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奥飞动漫业绩低于预期关注产业运营平台 增持
腾讯财经特约西南证券 潘红敏
【奥飞动漫(002292)研究报告内容摘要】
事件：
奥飞动漫（002292）年报称，实现营业总收入105,678.21 万元，同比增长17.02%，归属于上市公司股东净利润13,219.04 万元，同比增长0.95%。EPS0.32 元，同比增长0.95%。分配预案：每10 股派2 元（含税）。
点评：
公司业绩低于预期。主要是四季度实现收入同比下滑14.4%，净利润4222 万元，同比下滑20.3%。
完善动漫产品线深化渠道建设
11 年公司制作的《火力少年王4》、《铠甲勇士刑天》、《雷速登闪电冲线2》、《翼飞冲天》、《巴啦啦彩虹心石》等动画片集超过5000 分钟，在全国73 家电视台进行了播出。创意形象更加丰富。“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”等品牌相继推出动漫舞台剧。
动漫玩具业务加大了与国际品牌公司的深度合作。在零售渠道建设方面成功实现TRU 的直营及几大全球知名零售系统（如沃尔玛、家乐福）的总部直接对接，开拓了京东商城、淘宝、宝尊电商、唯品会等一线电子商务平台，使得公司渠道结构调整初见成效。
婴童产业成亮点
公司投资收购广州市执诚服饰有限公司51%股权，使婴童业务在原有澳贝玩具基础上新增棉品系列产品。公司与日本高端婴童品牌PEOPLE达成战略合作；并为娃哈哈、宝洁、惠氏公司配套礼品市场，为做大婴童业务打下坚实的基础。
2011 年婴童业务加快渠道扁平化的步伐，积极开发中小型客户，逐步完善分销网点（母婴店、商超），新增分销网点2344 家，总数达到6401家：其中母婴店新增1948 家，总数达到4711 家。
嘉佳卡通落地16 个重点省份和城市
电视媒体收入增长306.32%，主要是嘉佳卡通在全国16 个重点省份和城市实现落地，总覆盖人口达2.8 亿。在玩具业务与频道产业合作的带动下，嘉佳卡通频道收视率及营收取得大幅增长，广东省内所有频道排名跻身第4 位。央视-索福瑞统计数据显示，2011 年底，嘉佳卡通在广东省内落地覆盖已实现97%,综合市场份额达2.09%；在全国71 城市卫视综合市场份额排名第25 位，综合市场份额为0.3%。
