奥飞动漫:提升IP年龄层,打造综合娱乐平台

   日期:2014-07-21     来源:国联证券股份有限公司    评论:0    
核心提示:未来两年公司将以互动娱乐为重点,以IP为核心构建整个动漫资产,游戏、影视和玩具是主要变现渠道,并紧抓互联网和移动互联网浪潮。
  近期我们走访了奥飞动漫,与公司董事会秘书郑宇东,副总裁陈德荣先生进行了交流。
 
  公司未来两年的发展战略:
 
  未来两年公司将以互动娱乐为重点,以IP为核心构建整个动漫资产,游戏、影视和玩具是主要变现渠道,并紧抓互联网和移动互联网浪潮。
 
  公司未来将提升IP的年龄层,加强海内外优质IP的整合。
 
  从行业角度看,中国IP的搜索词是超过海外的,优质IP在中国有较大市场。未来公司将提升IP年龄层,在原有IP储备上增加适合12岁及以上年龄层的IP整合,路径可通过自研或者外延的方式,整合韩国贝肯熊是就一个案例。(贝肯熊3部在中国各大视频网站点击量超8亿),未来公司将建立独立的授权团队进行IP授权拓展,充分挖掘IP价值。
 
  电影是公司重点布局的另一个变现渠道。
 
  国内电影市场还很有发展空间,近两年才开始有很多资金进入。16年公司将推出大电影,在具体操作时会做到一个上市公司可以做到的极限。同时,公司将针对现有品牌的电影再进行全新的拓展,有望涉足影视发行和制作领域。
 
  公司渠道布局:整合线上和线下渠道。
 
  奥飞的本质是文化创意企业,渠道形态多而广泛。线下渠道中包括超市、母婴店、商场店等,在线下渠道传统优势的基础是,公司积极开拓线上渠道,去年开始成立电商事业部,负责线上的电商渠道,公司去年电商销售收入8000-9000万,今年有望2个亿以上。线上影视渠道:公司和爱奇艺合作,并通过爱看动漫获得移动视频端的布局。
 
  公司的游戏渠道包括与腾讯、360、91助手等大平台合作。
 
  在互联网渠道当前有两种类型,一是规模大,流量大的平台,奥飞要积极对接;二是社区型粉丝型,奥飞也会以积极态度去关注。在客厅互联网端布局,所有互联网电视和奥飞都签了合作,公司和未来电视ICNTV动漫频道合作,负责ICNTV动漫频道的运营,通过该项合作,覆盖机顶盒终端超过3000万。至始至终奥飞的重点是内容共享,内容不断出现,渠道也在裂变。
 
  奥飞目前布局的终端渠道未来几年可以协同,奥飞明年和后年着力打造平台互动。而且这些终端的消费者也存在重叠度,如看漫画的消费者和游戏玩家重叠度高。
 
  公司今年一季度电影票房不理想的原因:
 
  1)一季度影片竞争激烈,消耗了消费力;2)喜羊羊还是沿着老的团队和思路在拍,叙事方式和表现力都需要更新;公司后期也在考虑新的创新;3)首次和国内知名电影公司合作,还需要磨合;4)奥飞有望通过涉足发行提升自身的电影资源调动能力。
 
  今年下半年玩具和影视情况。
 
  公司今年下半年玩具将推出悠悠球新品,悠悠球是公司的拳头产品,已经有两年未推出,明年将会在海外推出海外版《火力少年王》,火力少年王玩具将借助孩之宝渠道在海外销售。7月18日公司《开心超人》上映,发行方主导是上影集团。
 
  主要逻辑:今年是奥飞动漫的布局大年,以IP为核心,以游戏、影视、电视频道和玩具为IP价值实现渠道,公司在线上线下渠道的布局已初见成效,明年多渠道协同效应将产生,公司的IP价值也将得到最充分发挥。
 
  从去年下半年到今年上半年公司一系列的举措来看,公司一直按照规划的战略版图逐步推进,路径清晰。
 
 
  IP领域:去年收购喜羊羊与灰太狼团队,今年整合韩国贝肯熊IP,公司子公司方寸科技获得《魔天记》的手游版权,以及迪士尼的多款形象授权来开发《坏蛋联盟》手游。变现渠道布局:收购手游公司爱乐游、方寸科技和广州叶游,以及端游三乐公司和Waystar公司,布局游戏版图;电视频道上,从管理层到广告运营团队再到内容栏目制作团队均已布局,嘉佳卡通电视频道的实力有望大幅提升;互联网电视端与ICNTV合作动漫频道,线上渠道包括魔屏、爱看动漫等覆盖线上漫画渠道和移动端动漫。此外,与孩之宝成立合资公司拓展海外渠道。
 
  维持“推荐”评级。我们以定增完成后总股本计算,预计公司2014-2016年每股收益分别为0.68元和0.97元和1.28元,对应当前股价PE分别为48、34和26倍,考虑到动漫行业空间大,公司大娱乐平台布局已现雏形,未来发展战略清晰,14年游戏、影视和电商业务值得期待,我们维持公司“推荐”评级。
 
  风险因素:(1)收购整合不达预期的风险;(2)动漫行业竞争加剧的风险。
 
 
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