投资要点:
事件:公司拟推行激励计划:1)拟授予激励对象264.84万份股票期权,占当前公司股本总额的0.43%(其中首期授予256.84万份、预留股票期权8万份),行权价格为33.95元;2)拟向激励对象授予185.16万股限制性股票,占总股本的0.30%(其中首期授予171.96万股,预留限制性股票13.20万股),授予价格为16.19元;3)激励计划有效期为48个月,首期授予的期权及限制性股票在首个授予日12个月后,可以在未来36个月内按30:30:40的比例分三期行权/解锁;4)行权/解锁条件为14/15/16年营业收入相比13年增速不低于20%/45%/95%,扣非后净利润相比13年增速不低于80%/110%/140%。
点评:
股权激励计划激励有助推动公司持续快速发展。本次股票期权及限制性股票共计授予57人,为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及对公司持续发展有直接影响的核心业务骨干,从而有助于提升上述核心人员的工作动力,促进公司长期健康发展。
较高的行权条件展现公司未来发展信心。1)根据本次行权条件,公司14/15/16年收入增速将分别达到20%/20.8%/34.5%,净利润增速分别达到80%/16.7%/14.3%;2)不考虑期权激励成本,我们预计公司14/15年全面摊薄EPS为0.73/0.94元(备考),同比分别增长100%/29%;同时按照行权条件计算,扣除相关激励费用后,14/15年利润增速将分别达到87%/17%,充分展现公司对未来发展的信心。
维持盈利预测,维持“增持”评级。考虑到最终期权成本尚未确定,我们暂不调整盈利预测,维持公司14/15年备考盈利预测为0.73/0.98元,当前股价分别对应同期备考41/32倍PE,略高于传媒行业同期平均估值水平。我们期待公司产业链布局持续推进,继续维持“增持”评级。后期催化剂:a)产业链布局持续推进;b)动漫产品销售超预期(14年《火力少年王5》有望推出;c)游戏流水超预期(近期有媒体报道公司收购的爱乐游出品的“雷霆战机”日流水过千万)。
