兴业证券 文浩
公司是国内唯一动漫全产业链运营企业。公司起家于传统玩具的生产销售，2004年开始自主开发动漫形象并销售相关玩具产品，开创出独具特色的“文化与产业互动成长”的创意产业新模式。
在动漫内容上公司稳居国产动漫第一梯队。公司的内容持续制作能力持续加强，不断涌现出精品动漫作品，包括《铠甲勇士》、《点击小子》和《巴啦啦小魔仙》等在内的作品长期高居爱奇艺、优酷、乐视等国产动画榜Top10。同时，公司在内容上创作更加丰富，覆盖为广泛的年龄段人群、开发分别针对男女性别的产品、并在持续性超流性产品方面更加均衡。
公司对渠道进行持续改进。嘉佳卡通在北京和上海的落地使其真正实现一线城市的全面覆盖，新媒体“爱看动漫”平台百万级的下载量成为传统电视台播放渠道的有效补充；玩具产品的经销商数量仍在快速增长，公司通过一系列变革增强其对渠道的控制力；婴童产品实现了与垂直电商的对接，经销商和分销商数量也快速增长。
长期看好奥飞对产业链上下游的布局。尽管舞台剧、“爱看动漫”平台等投资无法在短期内迅速拉动业绩，但通过上下游的一系列布局，奥飞动漫(28.16,0.00,0.00%)有效提高了用户对其产品的粘性；在此基础上，内容开发创新继续加强、营销平台持续扩大、销售渠道进一步加强和改善，公司长期成长性值得看好。
业绩预测及估值：预计2013~2015年公司营业收入分别为16.9、21.6和27.6亿， EPS分别为0.43元、0.62元和0.85元，对应目前股价PE分别为65、46和33X，考虑到A股市场动漫公司的稀缺性、公司产业链布局的完善性以及内容行业的高成长，给予公司“增持”评级。
风险提示：新产品销售不达预期；电影票房低于预期；渠道改革遇阻。
