中外玩具网综合报道：停牌近5个月的骅威股份(002502)，昨天披露重大资产重组预案——公司拟以股权+现金合计13.1亿元收购掌娱天下和有乐通100%股权，其中掌娱天下作价8.6亿元，有乐通作价4.5亿元。收购完成后，骅威股份将形成“2家游戏公司(第一波、掌娱天下) +1家影视公司(梦幻星生园) +1家移动营销公司(有乐通)+衍生(原有主业) ”的 IP 价值增值和变现的产业生态。
根据骅威股份公告的公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案（修订稿），拟以通过发行股份及支付现金相结合的方式购买王勇、楚立、宋金虎和神州高铁（000008.SZ）持有的掌娱天下100%的股权，交易初步定价8.58亿元；购买师晓华、李娜其持有的有乐通100%股权，交易初步定价4.50亿元。
本次交易的标的资产为掌娱天下和有乐通100%的股权。根据联信评估对交易标的资产的预估情况，截至2015年10月31日，掌娱天下净资产账面值为9667.19万元（母公司，未经审计），预估值为8.60亿元，增值7.63亿元，增值率789.61%；有乐通净资产账面值为1171.99万元（母公司，未经审计），预估值为4.51亿元，增值4.39亿元，增值率3748.16%。
骅威股份对高增值的原因做出了解释：“掌娱天下所处的网络游戏行业具有‘轻资产’的特点，其固定资产投入相对较小，账面值不高。”而实际上，无论是游戏公司，还是有乐通此类互联网广告公司，都已成为A股上市公司的热门收购标的，骅威股份在回复深交所的公告中也提供了其他公司类似并购的参照。
除了赶“网游热”，骅威股份的溢价并购也源于当下影视资本市场上“得IP者得天下”的逻辑。广发证券认为，掌娱天下储备不少大IP，如《鬼吹灯》正处于研发阶段，后续掌娱天下将与公司旗下的第一波在游戏类型、发行渠道方面形成协同，与梦幻星生园在优质IP方面形成协同。
据骅威股份介绍，掌娱天下为一家手游研发、运营公司，不仅拥有包括《北欧女神》、《英雄大乱斗》、《唱吧炫舞》、《飞天》、《云中歌》等30多款高质量游戏产品著作权，还拥有自主研发的网页游戏领域新一代跨平台无插件3D引擎“Fly3D无插件引擎”。中外玩具网获悉，掌娱天下成立于2013年9月，目前其主要运营模式为联合运营和代理运营，主要收入来源于网络游戏发行商支付的版权金及游戏运营期间掌娱天下与游戏发行商的游戏收入分成。
而有乐通为一家移动端游戏广告营销公司，目前已为各种不同类型的手机游戏产品提供了上千次成功推广，每年为数百款游戏提供近亿用户的推广、支付、数据等全闭环服务。据悉，有乐通覆盖用户累计已超过3亿，现已接入有乐通自有广告推送系统合作的APP应用达300多款，日广告展示超过2000万次，日推广应用安装超过100万次。
事实上，这并不是骅威股份在网络传媒领域的第一笔收购。公司分别在2014年7月和2015年6月收购了手游公司第一波(收购80%股份，公司原参股20%)和影视公司梦幻星生园。两家公司分别作出承诺，第一波承诺2014年~2016年实现的扣非净利润分别不低于8000万元、1.04亿元和1.30亿元；梦幻星生园承诺2015年~2017年净利润分别不低于1亿元、1.34亿元和1.65亿元。
而本次重组预案显示，掌娱天下原股东承诺该公司2016至2018年度实现扣非净利润分别达6600万元、8250万元和10320万元；有乐通原股东则承诺该公司2016年至2018年度实现扣非净利润分别达3600万元、4680万元和5850万元。
仅以骅威股份收购标的的预计净利润计算，在2016年第一波、梦幻星生园、掌娱天下和有乐通分别承诺实现净利润1.3亿元、1.34亿元、0.66亿元和0.36亿元，合计能够为公司带来3.66亿元的业绩增量。上述公司一旦成功并表，加之公司原有的玩具生产等传统业务，公司在2016年的净利润有望接近4亿元。
与此同时，投资者对“电影IP改编网游”的热度也依旧高涨。1月14日复牌当天，骅威股份涨停，收于28.05元/股，15日则上涨2.03%收于28.62/股。
广发证券指出，骅威股份通过旗下投资公司( 2015 年 3 月设立，注册资本 3 亿)、骅威哲兴产业并购基金(规模 1 亿)、中骅文化产业投资基金(规模 10 亿，与中植资本共同成立)，挖掘互联网文化产业中优质公司，进行投资、并购、合作。近 2 年公司投资布局领域包括手游产业链、IP 衍生品交易平台、国际动漫网游开拓、客厅娱乐等。已经与原有的玩具产业形成“产业+投资”双轮驱动的增长引擎。
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广发证券指出，骅威股份通过旗下投资公司( 2015 年 3 月设立，注册资本 3 亿)、骅威哲兴产业并购基金(规模 1 亿)、中骅文化产业投资基金(规模 10 亿，与中植资本共同成立)，挖掘互联网文化产业中优质公司，进行投资、并购、合作。近 2 年公司投资布局领域包括手游产业链、IP 衍生品交易平台、国际动漫网游开拓、客厅娱乐等。已经与原有的玩具产业形成“产业+投资”双轮驱动的增长引擎。
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