公司的增长前景判断
我们预计公司动漫影视和玩具两大主业保持快速增长，游戏、电视与网络媒体、演出等新业务盈利能力进一步提升。预计14-16年归属母公司净利润4.35/6.02/8.56亿元。
动漫产业进入黄金发展期
14年起，我国动漫作品由量向质的转变，票房超过5000万的国产动画电影达到7部，创下历史新高。我们认为三大原因推动行业快速发展：1)政策大力引导与支持；2)动漫需求人数和消费规模升级；3)网络媒体技术提高拓展动漫IP 变现渠道，IP 价值大幅提升。
奥飞增长动力：泛娱乐平台与优质IP 形成共振
公司是全国最大的动漫IP 制作商，每年保持1-2个新动漫IP 的面世，且原有IP 的生命周期不断延长，IP 价值持续上涨。随着公司泛娱乐平台的搭建完成，围绕IP 变现渠道大增，凸显公司在动漫产业中的龙头地位和核心优势。
15年是收获之年
公司15年要新增两款优质IP《超级飞侠》和《贝肯熊》，对标《喜羊羊》和《憨豆先生》，精致的制作内容预计将带动公司动漫影视和衍生品收入的提升；另外，公司前期布局的游戏和影视也有业绩亮点。
行业估值的判断与评级说明
我们首次覆盖奥飞动漫，予以“推荐”评级。因1)公司是国内动漫产业龙头，马太效应显著；2)依托优质动漫IP 的输出，具备衍生品产业链衍生的竞争力；3)我们预计公司业绩将在优质IP 输出以及国际化布局下稳步增长。
