招商证券：《火力王3》表现强劲超预期 上调全年盈利预测
公司3季报业绩符合我们和市场预期。上半年实现收入5.2亿，同比增长8.5%，一改今年1季度和上半年分别同比下滑21%和11%的疲软；归属母公司净利润0.78亿，同比增长5.3%；每股盈利0.30元。第3季度收入和归属母公司净利润分别为2.1亿和0.32亿，同比增长58%和62%；实现每股盈利0.13元。
公司业绩在3季度实现强劲复苏，有赖于《火力王3》热播带来火力王悠悠球超预期的销售表现；《铠甲勇士》和《果宝特功》继续保持平稳增长。《火力王》在今年3季度陆续在全国电视台播出，动漫玩具火力王悠悠球从8月中下旬开始在全国铺货，在3季度真正有效销售时间就1个半月，但却创造了接近1亿的销售收入，表现非常强劲；很多地方甚至出现断货的情况；大幅超出我们此前对火力王悠悠球今年全年实现1亿销售收入的预期。
公司4季度经营展望：1、《火力王3》的强劲势头将延续到明年上半年：从而使悠悠球在今年4季度和明年上半年各贡献超过1亿的收入，其中今年4季度销售收入还有望突破1.5亿，从而使悠悠球今年实现超过2.5亿的销售收入。
2、嘉佳卡通在全国落地工作仍在稳步推进：预计将至少新增海南和武汉两地，加上此前已经落地的广东、广西、贵州和河南郑州，到年底嘉佳卡通全国落地省市将超过6个；将强化公司在播出环节的优势，使公司经营模式由此前的“动漫+玩具”实现向“动漫+玩具+媒体”的顺利升级，从而拓展公司盈利模式(增加广告收入)、促进自有动漫玩具产品销售和有利于向上游整合优势动漫原创资源。3、公司为更好开拓欧美市场：计划将在英国设立全资子公司，投入金额预计不超过350万元。
上调盈利预测和维持“审慎推荐-A”的投资评级。我们将公司10~13年业绩由此前0.47元、0.62元和0.79元，上调到0.50元、0.65元和0.80元；主要是基于《火力王3》热播带来动漫玩具悠悠球销售的强劲表现，和公司明年还将推出“铠甲2”《铠甲勇士刑天》和“闪电冲2”《雷速登之闪电急速》两部系列动画片，再加上公司明年还有可能通过投资、合作新增部分动画片项目，从而使公司明后年动画片播出项目较为丰富。公司后续股价催化剂包括：对网络游戏、在线网络儿童虚拟社区的收购，和童装、童鞋、童车领域的收购等。
风险提示：动画片播出效果一般影响动漫玩具销售，使公司业绩可能低于预期。
招商证券 赵宇杰
