近日，湖南华慧新能源股份有限公司（简称“华慧能源”）递交招股书，准备在深交所创业板上市。2021年，公司营收2.1亿，其中过半来自智能玩具业务，收入达1.1亿元。华慧能源计划募资3.67亿元，其中，2.38亿元用于电容式锂离子电池扩产项目，4964万元用于研发中心建设项目，8000万用于补充流动资金项目。
▌过半营收来自智能玩具业务
华慧能源是一家专注于电容式锂离子电池研发、生产和销售的高新技术企业，产品分为磷酸铁锂电池、三元锂电池、钛酸锂电池、钴酸锂电池和锰酸锂电池，可广泛应用于智能玩具、小家电、LED照明、智能车载设备、电子烟、数码产品等领域。
招股书显示，华慧能源2019年、2020年、2021年营收分别为2.09亿元、1.9亿元、2.14亿元；净利分别为3258.9万元、5332万元、6162.36万元。2020年度公司营业收入同比下降8.63%，主要系受ETC收入较2019年大幅下降及疫情停工影响一季度收入同比下降较多共同导致，但当年公司智能玩具行业与小家电行业收入保持增长态势；2021年度公司营业收入同比增长12.41%，主要系来自智能玩具及电子烟客户的需求持续增长；2020年度公司在营业收入略有下降的情况下，营业利润同比增长13.08%，主要系2020年度高毛利率的智能玩具业务收入占比增加。2021年度公司营业利润同比增长9.81%，与营业收入变动趋势相同。
▼华慧能源业务营收占比▼
智能玩具主要指借助电子设备有效地发挥其功能的玩具，其通常由控制器或手机遥控或联网，具有互动功能，主要包括智能车模、智能互动式玩具等。华慧能源是新明玩具、捷达玩具、斯平玛斯特、美驰图、奇士达、卡雷拉等全球知名玩具厂商的电池供应商，报告期内，公司智能玩具领域收入分别为6,754.10万元、9,043.25万元和10,857.22万元，占主营业务收入的比重分别为32.59%、47.81%和50.97%。2020年度受斯平玛斯特等长期客户采购量快速增加影响，智能玩具营收同比增长33.89%；2021年度智能玩具行业持续发展，又因来自广东顺联动漫科技有限公司（斯平玛斯特代工厂）的订单增加较多，公司智能玩具营收同比增长20.06%。
▼华慧能源主要玩具客户▼
报告称，华慧能源生产的锂离子电池采用了全新的电容式锂离子电池生产工艺以及双重防爆安全结构设计，在性能指标特别是安全性能方面较传统的圆柱形锂离子电池更具优势，因此获得了国内外多家知名玩具厂商的青睐和认可。
▌高安全性、定制化需求提升产品毛利率
智能玩具之所以成为华慧能源的营收支柱，与产品的高毛利率密不可分。报告中称，在智能玩具领域，公司创新的工艺路线有助于有效提升其盈利能力。
首先，创新工艺带来的高安全性，使得公司在智能玩具领域具有明显的竞争优势。
玩具行业的消费主力军是儿童，全球针对玩具行业的安全准则在不断提高，对于应用在玩具当中的电池产品的安全性能指标要求也日趋严格。
华慧方面称，电容式锂离子电池生产工艺路线本身所具有的工艺路线优势已使得公司生产的锂离子电池在安全性能方面优于传统的圆柱形锂离子电池，再加上公司采用了双重防爆安全结构设计，使得电池的安全性能更能得到保障。由于公司生产的锂离子电池采用了全新的电容式锂离子电池生产工艺以及双重防爆安全结构设计，在安全性能方面较传统的圆柱形锂离子电池更具优势，非常契合玩具厂商对其原材料安全性的高要求，产品具有更高附加值、更强议价能力。
此外，创新工艺可高效地提供定制化产品，使得公司可以更好满足客户需求。
报告显示，由于公司采用的是电容式锂离子电池生产工艺，相对于传统圆柱形锂离子电池生产工艺而言，电容式锂离子电池生产工艺的自动化程度更高、工序更少，且部分生产设备由公司自主设计改进后委托外部供应商制造，设备自动化程度更高、兼容性更好，有效解决了产线换型困难、换型时间长、换型成本高等难题，因此电容式锂离子电池生产工艺在产线换型方面具有优势。
基于上述特点和优势，公司可以根据客户需求量身定制，生产客户所需尺寸型号的圆柱形锂离子电池产品；同时，公司生产的锂离子电池产品覆盖磷酸铁锂、三元、钛酸锂、钴酸锂和锰酸锂五大材料体系，各个材料体系均可与不同的尺寸型号进行搭配组合，因此公司的产品规格型号丰富，可以满足不同领域、不同类型客户的个性化需求，从而大大扩展了客户圈层，有利于公司营收能力的提升。
目前，华慧能源以高产品定位、高产品附加值作为智能玩具市场核心竞争力。报告中以斯平玛斯特作例，该品牌在采购电池时更加侧重安全性等品质而非价格，采购价格敏感性相对较低。2019年至2021年，华慧新能源在斯平玛斯特方获得的采购毛利率分别为49.6%、46.3%和51.7%。未来，公司表示仍将大额投入研发费用，加强对电容式锂电池工艺路线的改进和下游应用等核心技术的研发。
