摘要：（星辉车模）公司前三季度仍保持稳定增长，我们预计收入增速保持30％左右，而由于股权激励等非经常性损益影响，公司净利润增长约25％，扣非后达到30％，增长符合我们业绩前瞻的预期。维持公司买入评级。风险提示，童车销售2013年增长缓慢。
东方证券郑恺
星辉车模（300043）预增公告，前三季度实现净利润6,589.66万元～8,386.84万元，业绩增长10%～40%。
预计前三季度净利润增长25%，扣非后增长达30%，符合预期。公司前三季度仍保持稳定增长，我们预计收入增速保持30%左右，而由于股权激励等非经常性损益影响，公司净利润增长约25%，扣非后达到30%，增长符合我们业绩前瞻的预期。
预计四季度增长加速，并表SK公司开始贡献业绩。我们预计SK公司8月份开始并表，2012年SK业绩承诺为2800万元，但由于三季度下游需求较疲弱，因此我们预计三季度SK并购仅增厚业绩约为100～200万左右，展望看，由于2011年四季度基数下降，加之SK并表能全季度贡献业绩，因此我们预判四季度增长将加快。
财务与估值
因童车项目销售慢于预期，小幅下调盈利预测，2013年玩具新品类增多，非经常性损益减少，维持买入。我们预计2012年公司童车项目因产品款式较少，仅有3款，因此全面向终端推广存在一定难度，也导致销量低于我们前期10万辆的预期，预计全年销售在5～6万辆之间，同时，2012年整体期权费用达到503万元，也部分影响了整体盈利情况，据此我们下调公司童车销售预期，并调高了管理费用水平，小幅下调公司预测2012-2014年每股收益分别为0.68、0.92、1.16元(原预测为0.71，0.96，1.22元)，另一方面，SK公司2013年全年并表，业绩承诺为3400万元，此外，公司童车款式增加，以及前期授权产品均将逐渐推出，且2013年期权费用将下降为140万元，我们预计2013年业绩增长将有望加速。维持公司买入评级。
风险提示
童车销售2013年增长缓慢；原材料价格进一步上行。
