事件：我本月中旬调研了星辉车模，与公司进行了深入交流。
评论：授权车模龙头企业
公司专注于授权车模的生产和销售。2011年，公司车模销售收入为3.99亿元。共取得26个品牌的授权，包括奔驰、宝马、福特、凯迪拉动、法拉利、英菲尼迪、凯迪拉克等高端、奢侈汽车品牌，近300个车型。公司目前在销售收入和品牌授权数量方面均居于国内首位，是第二名的近两倍。公司的授权品牌结构较为合理，共分为三个系列，第一为梦想之车系列，如法拉利、兰博基尼等品牌，这一系列是消费者渴望拥有但是消费群稀少的系列，其车模销售的最好；第二为现实中被大众认可的高端车如奔驰、宝马、奥迪等系列，这一系列的车模的陈列展示性也较强；第三为中端车，如丰田、福特、大众等，相对来讲走量较少。
公司产品中39.5%销往欧洲，国内销售占比为33%。2011年产品结构中，车模占比为89.7%，玩具车等其他玩具产品占比为10%。
高性价比打开出口市场
公司40%的产品销往德国、意大利、法国、俄罗斯等欧洲国家，虽然受欧洲经济低迷影响，但是公司高性价比的产品仍旧能够挤掉部分竞争对手，预计订单量仍旧有20%以上的增速。未来，公司将继续拓展新兴国家市场。我们认为国际车模市场高达1500亿元规模，仍旧保持15%左右的增长率；公司未来几年出口仍旧保持较快增长态势。
多元化与产业链一体化战略保证未来高速增长
公司除传统的授权车模以及新开发的授权婴童车模之外，还利用超募资金投资收藏车模，向中高端市场进军。我们认为公司目前已经形成强大的品牌竞争力，在目前较为空白的收藏车模市场，公司面临着巨大的机遇。
公司今年收购了SK，后者供澄海区的玩具企业原材料占比为40%-50%。公司收购之后，将进入上游原材料领域，将充分享受产业链一体化的优势。
盈利预测及投资评级
我们预测2012 年-2014 年营业收入为6.02 亿元、7.95 亿元和10.21 亿元；同比增长35.5%；32%和28.39%；归属于上市公司股东的净利润为1.07 亿元、1.41 亿元和1.80 亿元。每股收益为0.68 元、0.89 元和1.15元。
轻工的品牌企业2012 年、2013 年平均估值为23.9 倍和18.4 倍，公司估值基本等于行业平均。公司为国内车模行业的龙头企业；进行纵向和横向扩张；增强公司核心竞争力。我们看好公司中长期发展。未来三年有望保持30%以上的复合增长率。认为公司目前估值偏低，维持“强烈推荐”的投资评级。
