这家卖卡牌的公司，准备上市！

引言

1月13日，卡牌游戏商-云涌控股有限公司（Saka Saka Holdings，简称“云涌控股”）向香港联合交易所二次提交了招股说明书，准备在港交所主板上市。早在去年六月底，该公司就提交过一次上市申请，现已失效。

▲部分集换式卡牌游戏产品

▲集团业务概览

▌主营业务：批发、零售、发行

云涌控股是一家专注于集换式卡牌游戏、游戏机及主机游戏分销的公司，主要从事批发、零售及发行业务，其经营主体包括云涌游戏，及其在2020年全资收购的杰仕登公司。

根据云涌控股发布的招股书，其批发业务主要为「云涌游戏」及「杰仕登」品牌批发游戏及收藏品，主要为集换式卡牌游戏及相关配件、游戏机及相关配件、电子游戏以及其他收藏品玩具及游戏。

▲部分集换式卡牌游戏配件

零售业务主要涉及「云涌游戏」品牌零售集换式卡牌游戏（主要为魔法风云会）及相关配件。透过多个渠道（包括品牌拥有人、自个人直接购买（包括经购买清单、线上商店及实地购买）、网上兑换及产品开箱）获取该集换式卡牌，并通过自营电子商务网站（www.mtgmintcard.com，其于2005年推出）、第三方电子商务平台（均为知名且声誉卓著的B2C线上购物平台）及于中国香港的零售店对终端客户进行销售。

发行业务主要以「杰仕登」及「杰仕登科技」品牌发行电子游戏，主要涉及完成开发最初由游戏开发商构思成型并开发的电子游戏并将其推出市场。其所发行的电子游戏版权乃经批发及零售渠道在全球分销。

招股书显示，2018至2020财年及2021年前9个月，云涌控股的收入分别为1.23亿、2.27亿、10.12亿和12.15亿港元，利润分别为1414.5万、3788.2万、9877.5万和1.38亿港元，其中批发业务营收分别占据总营收的72%、80.9%、94.3%和95.4%。值得注意的是，开始于2020年的发行业务在当年占据总营收的0.7%，至2021年首九个月占总营收比达0.9%。

▌主要品类：集换式卡牌、游戏机

集换式卡牌游戏亦称为收集类卡牌游戏，将收集元素与策略性玩乐集于一身。玩家可以拥有一副个性化的可玩卡组，或收集大量卡牌作为个人珍藏。目前云涌游戏通过批发及零售业务提供的主要集换式卡牌游戏品牌有：魔法风云会、游戏王、武士道品牌、宝可梦等。

▲部分集换式卡牌游戏产品

由于杰仕登收购事项，云涌控股于2020年7月将游戏机及相关配件加入产品组合内。自2017年起，杰仕登一直为任天堂Switch游戏机及相关配件于中国台湾的授权分销商。另外，杰仕登自2005年起为多个平台提供主机游戏批发分销，其中包括PS4魔物猎人世界、NS宝可梦剑╱盾、PS4生化危机2重制版、NS动物森友会和NS玛利欧派对等。于2017年，杰仕登亦开始发行主机游戏，包括梦幻模拟战I & II（一般版亚版中文版）、绝体绝命都市4 Plus-夏日回忆-、碧蓝航线Crosswave等。

▲游戏机及配件

▲主机游戏

▌推广营销：线下锦标赛转向线上推广

为了对旗下的卡牌游戏进行推广营销，云涌控股定期为特定品牌产品组织锦标赛。锦标赛由两名或以上竞争对手组成的不同队伍参与，不同品牌的锦标赛各有不同，包括在全球不同地区举行的多项杯赛、联盟赛及冠军赛。自2017年起，云涌控股已在中国香港、中国内地、马来西亚、新加坡及中国台湾等多个地点参与举办逾百场锦标赛。另外，在每年夏季举行的香港书展及香港动漫电玩节上，云涌也会不时筹办例如快闪店之类的线下营销活动。

自2020年新冠疫情蔓延以来，云涌控股组织的各类线下营销活动均受到不同程度的影响。为此，云涌称其通过网站及社交媒体等线上营销渠道进行了产品推广。

▌国内市场：占有率较低

据云涌方招股书称，在亚洲所有集换式卡牌游戏批发商中，按集换式卡牌游戏分销收益计，云涌控股于2020年排名第一，而在中国大陆地区，就零售业务而言，2018至2020财年与2021年前9个月，云涌控股对中国内地的销售额约为319,000港元、357,000港元、370,000港元及131,000港元，分别仅占总收益约0.3%、0.2%、0.04%及0.02%。

▲部分集换式卡牌游戏配件

目前国外较为流行的诸如万智牌、游戏王、宝可梦等集换式卡牌品牌在中国大陆地区仍处于普及阶段，而在国内接受度较高的则多为“水浒”“三国”“斗罗大陆”“全职高手”“叶罗丽”等自有原创IP。近年来，以卡游文化、集卡社、华立科技为代表的企业成为国内集换式卡牌市场龙头。特别是卡游文化，手握多个知名热门IP，其出品的“奥特曼”系列卡牌吸引了不同年龄段卡友，已形成头部品牌聚集效应。

基于中国大陆集换式卡牌游戏市场批发价值复合年增长率的不断提高，云涌于2020年推出游戏王简体中文版，预计未来数年将进一步推动大陆市场增长。

弗若斯特沙利文报告指出，亚太地区的集换式卡牌游戏市场主要由魔法风云会、宝可梦及游戏王主导，预计于2025年，该三个品牌的市场份额将达到约87.2%。此外，主机游戏市场主要由Nintendo Switch及Sony PlayStation主导，预计于2025年将，其市场份额达到约92.7%。以上这些占据市场大头的品牌基本上都是云涌控股的主打品牌，从这可以看出，该公司未来有望在亚太地区占据更多的市场份额。但其中也存在不确定性，即该公司无法确保能否和现有客户持续维持合作关系。

▲收藏品模型、袖珍模型及棋盘游戏

云涌控股表示，凭藉在集换式卡牌游戏行业的市场制造地位、与主要持份者牢固稳定的关系及饶富经验的专业团队等优势，能够保持日后的市场竞争力。

招股书称，未来云涌控股将通过不断丰富产品组合、增加现有销售渠道渗透度、扩大业务协同效应等方式尽可能扩大提升市场占有率，以提升盈利能力。