疫情下的孩之宝也难幸免  未来蒙上阴影

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疫情下的孩之宝也难幸免 未来蒙上阴影


发布:2020-02-14     来源:三文娱    作者:Dkphhh    浏览:1676    评论:0     分享文章

核心提示:受疫情影响的不止中国企业,孩之宝也难幸免,未来蒙上阴影
2月11日美股盘前,孩之宝公布了2019财年第四季度及全年财报。
 
(刚刚收购的小猪佩奇母公司eOne会在2020Q1并入孩之宝财报,所以这份财报不包含eOne。)
 
先看全年业绩:
 
1. 营收为47.2亿美元,同比增长3%。
 
2. 营业利润翻倍,增至6.521亿美元,占营业收入的13.8%。
 
3. 全年净利润为5.205亿美元,同比增长136%。
 
再看Q4业绩:
 
1.Q4营收14.3亿美元,同比增长3%。
 
2.营业利润1.9亿美元,是去年同期的18倍,占营收的13.3%。
 
3.净利润2.67亿美元,每股盈利2.01美元。这里计入了一笔与收购eOne相关的约1.03亿美元的外汇收入。
 

单纯看业绩,孩之宝似乎已经走出了去年的阴霾,恢复到了之前的增长轨迹。
 
受业绩刺激,凌晨美股开市后,孩之宝的股价大涨9%,但随后又陡降,截至2月11日美股收盘,股价较前一个交易日微跌0.79%。孩之宝被拉回了正常的市值区间。
 
这波陡降或许是因为投资者想起了中国爆发的新冠疫情。在电话会上,公司CFODebThomas谈到了中国代工厂工人暂时无法复工的情况:

“到目前为止疫情对我们的影响还很小,但我们很难量化未来的潜在影响。这取决于疫情持续的时间……我们正在重新规划直接来自中国的货物,计算我们损失的产能……我们会全力保障货物流通……我们会按产品的发售计划确定产品的优先级并尽快恢复产能,满足接下来一年的需求。”
 
 
虽然孩之宝从贸易战打响第一枪后就在积极调整中国的供应链,但依然有超过一半的玩具产自中国。所以新冠疫情对其影响不容小觑。
 
实际上从中国爆发疫情开始,孩之宝连带着其他美国玩具股都呈现出了波动下滑的趋势。
 
在关税阴影和疫情爆发之下,玩具巨头们可能会重新审视中国的供应链地位,将工厂搬到人工更便宜的东南亚。孩之宝此前曾宣布计划到2020年将来自中国的玩具比重削减到50%。这对于中国的玩具工厂来说不是好消息。
 
在玩具反斗城经历过一次破产后,孩之宝就开始加强对供应链和库存的管理,以满足零售商对于库存快速反应的需求。
 
2019年,孩之宝在北美上线了直营电商平台HasbroPulse。在欧洲,亚马逊成了孩之宝最大也是增长最迅速的客户。积极拥抱电商进一步降低了孩之宝的库存压力。
 
 
在梳理供应链的同时,孩之宝也在努力摆脱玩具公司的帽子,向IP产业链的更上游进军:2018年底买下恐龙战队IP;2019年38亿美元收购eOne;上马4部电影项目;万智牌游戏登陆Epic游戏商店。
 
但种种这些努力看起来还只是开了一个头,能取得多少成效,还得看未来的经营。
 
北美市场回暖,海外市场受汇率影响出现下滑
 
1. 北美市场全年营收24.5亿美元,同比增长3%。
 
2. 国际市场全年营收18.36亿美元,同比下滑1%
 
3. 亚太市场全年同比增长3%,是海外增速最快的市场
 
 
总体来看,孩之宝的玩具销售业务,尤其是美国本土的业务,在这一年里稳定回升。
 
值得注意的是今年北美市场的营业利润取得了账面上的大幅增长,从2018年的3.7亿美元增至2019年的4.15亿美元。但这个增长实际上来自公司内部的部门调整。按照今年的标准重新计算2018年的营业利润,其实是4.16亿美元,也就是说2019年北美玩具部门的营业利润实际上下滑了。
 
这个下滑和孩之宝今年具体的销售情况有关。简单来说,今年卖得最好的是合作品牌的玩具,而非孩之宝自己的品牌。由于IP授权费的缘故,这些玩具的利润率更低,销量扩大后,孩之宝的营业利润就变低了。
 
 
在刚刚过去第四季度包含假日季,孩之宝北美营收同比提高了3.2%,达6.82亿美元。孩子宝CEO透露,曼达洛人系列玩具是第四季度销量最高的玩具之一,冰雪奇缘系列的玩具也取得了巨大成功。合作品牌的销售额同比提升50%。但显然这些成功来源于迪士尼等合作伙伴在影视内容方面的努力,和孩之宝关系不大。
 
 
 
 
海外市场方面,欧洲增长停滞、拉美市场营收下滑4%,只有亚太贡献了3%的增长,但亚太市场的基数不高。整体来看,孩之宝今年在海外表现一般。
 
究其原因还是汇率问题,如果不计7650万美元的汇率损失,海外部门的营收总体增长了4%,亚太市场增幅达7%。
 
另外,海外市场增长比较迅速的也是合作品牌,孩之宝只有的几个品牌都出现了下滑。对于孩之宝来说,这不是个好消息。
 
IP授权费支出超4亿美元,孩之宝品牌危机初显
 
1. 全年合作品牌营收达12.21亿美元,同比增长24%
 
2. 全年核心品牌营收24.46亿美元,同比下滑1%。
 
3. 全年IP授权费支出4.15亿美元,同比增长17.9%,占全年营收的8.78%。
 
 
从品牌的分类看,孩之宝今年的增长就是合作品牌驱动的。孩之宝自己最赚钱的核心品牌营收下滑了1%,孩之宝游戏下滑了10%,合作品牌却逆势上涨24%。剩下的新兴品牌涨了5%,但是基数太小,对于营收的影响不大。
 
孩之宝自有IP的式微让这份全年成绩单看起来很没有说服力。因为迪士尼今年在影视领域,尤其是电影上的“疯狂输出”几乎可以带动所有IP衍生品的销量。
 
这就不由得让人怀疑,今年孩之宝重回增长轨道到底是自己的功劳,还是沾了人家的光。同时,对合作品牌的依赖会使得IP授权费的支出加大,最终受损的是孩之宝自己的利润。
 
 
孩之宝的品牌分类
 
在财报中,孩之宝提到核心品牌方面,万智牌、大富翁和培乐多(Play-Doh)都有所增长,而NERF、彩虹小马和变形金刚都出现了同比下滑。
 
孩之宝游戏旗下的几个品牌,除了龙与地下城等少数经典游戏有所增长,其他游戏品牌的收入都出现了下滑。
 
变形金刚IP在2018年有《大黄蜂》上映,今年没有电影,销售下滑问题不大。但其他几个IP的下滑就十分让人担心了。

娱乐业务增速放缓,但布局还在继续
 
1. 娱乐、授权与数字部门(以下简称娱乐部门)年度营收4.35亿美元,同比增长22%
 
2. 年度营业利润9970万美元,是去年同期3倍。
 
 
 
看起来,2019年成立的娱乐部门依旧保持着高增长,但事实并非如此。
 
财报中提到,如果不计算对游戏工作室BackflipStudios的商誉减值费用,2018财年娱乐部门的营业利润是1.15亿美元。也就是说今年娱乐部门的营业利润实际出现了下滑。
 
下滑的主要原因在于对数字内容的投入:2019年下半年PC游戏《万智牌:竞技场》上线,现在正处于丰富游戏内容的阶段;2019财年节目内容的摊销费用也翻了一倍,从去年的4391万美元涨到了8559万美元。
 

《万智牌:竞技场》
 
这些钱属于必须花出去的钱。因为培养自己的IP是针对目前合作品牌依赖的唯一特效药。
 
孩之宝今年在娱乐业务方面的最大支出是花了38亿美元收购小猪佩奇母公司eOne。
 
对于孩之宝来说,想要真正培养出自己的IP,影视制作和对外授权方面的能力必须要增强,收购eOne的目的就在于此。
 
《彩虹小马》TV动画2019年正式完结,他的完结和热度下滑有关。但完结不意味着放弃,《彩虹小马》是孩之宝旗下最重要的儿童IP,孩之宝CEOBrianGoldner提到未来eOne团队共同开发彩虹小马的新动画。预计eOne团队参与的《彩虹小马》会在2021年以后和大家见面,除了TV动画还包括动画电影。
 
 
除了eOne,孩之宝在2019年还正式从Saban手上买下了恐龙战队IP。恐龙战队在上个世纪比较知名,曾经推出过一些电视剧和电影,但是近些年逐渐没落,不知道孩之宝能不能将它复兴。
 
另外,在分析上季度的财报时,我们汇总了孩之宝目前的四部电影计划,除了“彩虹小马”,还有“微星小超人”、“龙与地下城”和“蛇眼”。
 
授权业务过去在孩之宝的版图中并不显眼,但这次,孩之宝CEOBrianGoldner在电话会上提到大富翁IP在2019年取得了两位数的增长,增长的来源就是各种授权产品。他还提到公司的消费者产品授权业务也取得了两位数的增长,营业利润率也有所提高。
 
游戏方面,以万智牌为代表的桌游可以说是今年自有品牌为数不多的亮点。但在这个季度的电话会上,
 
万智牌的营收今年增长了30%,桌面端游戏《万智牌:竞技场》2019年刚刚上线,第一年表现也不错,上线至今玩家总共对局数超过18亿次,玩家平均每周游戏时长超过8小时。另一款桌游《龙与地下城》营收连续六年增长。
 
 
孩之宝CEOBrianGoldner说他们正在对这两个品牌进行投资,一方面要开发出引人入胜的剧情线,同时也会开发高利润率且具有长期价值的电子游戏。
 
他表示会在2月21日的投资者大会上公布更多关于游戏业务的新消息。
 

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